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　　第三章 宏觀繹濟(jì)分析

　　考點(diǎn)結(jié)構(gòu)

　　考綱分析

　　·熟悉宏觀經(jīng)濟(jì)分析的意義;

　　·熟悉總量分析和結(jié)構(gòu)分析的定義、特點(diǎn)和關(guān)系;

　　·熟悉宏觀分析資料的搜集與處理方法;

　　·了解國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體指標(biāo)、投資指標(biāo)、消費(fèi)指標(biāo)、金融指標(biāo)、財(cái)政指標(biāo)的主要內(nèi)容及其變動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響;

　　·掌握國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的概念、計(jì)算方法及其與國(guó)民生產(chǎn)總值的區(qū)別與聯(lián)系;

　　·掌握失業(yè)率與通貨膨脹的概念與衡量方式;

　　·熟悉PMl的概念及其應(yīng)用：

　　·熟悉CPl的計(jì)算方法以及PPl與CPl的傳導(dǎo)特征：

　　·掌握零售物價(jià)指數(shù)、生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)、國(guó)民生產(chǎn)總值物價(jià)平減指數(shù)的概念;

　　·熟悉國(guó)際收支、社會(huì)消費(fèi)品零售總額、城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款余額、居民可支配收入等指標(biāo)的內(nèi)容：

　　·掌握貨幣供應(yīng)量的三個(gè)層次;

　　·熟悉金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存貸款余額、金融資產(chǎn)總量的含義和構(gòu)成：

　　·熟悉社會(huì)融資總量的含義和構(gòu)成;

　　·熟悉外匯儲(chǔ)備及外匯儲(chǔ)備變動(dòng)情況，熟悉外匯占款的含義;

　　·掌握利率、基準(zhǔn)利率、再貼現(xiàn)率、同業(yè)拆借利率、回購(gòu)利率和各項(xiàng)存貸款利率的概念及其變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響;

　　·熟悉匯率的概念、匯率制度及匯率變動(dòng)的影響;

　　·熟悉財(cái)政收支內(nèi)容以及財(cái)政赤字或結(jié)余的概念;

　　·掌握我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制：

　　·掌握證券市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行之間的關(guān)系;

　　·熟悉中國(guó)股市表現(xiàn)與GDP、經(jīng)濟(jì)周期、通貨變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響;

　　要點(diǎn)解析

　　第一節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)分析概述

　　要點(diǎn)一

　　(宏觀經(jīng)濟(jì)分析的意義和方法)

　　一、意義

　　1.把握證券市場(chǎng)總體變動(dòng)趨勢(shì)

　　(1)只有把握宏觀經(jīng)濟(jì)大方向，才能把握證券市場(chǎng)的總體變動(dòng)趨勢(shì)。

　　【點(diǎn)撥1】股市投資必須按照經(jīng)濟(jì)規(guī)律行事，正如社會(huì)發(fā)展也有自身的規(guī)律，“歷史潮流，浩浩蕩蕩，順我則昌、逆我者亡”。

　　(2)密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)因素，尤其是財(cái)政貨幣政策變化，才能抓住證券投資時(shí)機(jī)。

　　【點(diǎn)撥2】2008年11月4日，國(guó)務(wù)院宣布中央政府四萬億投資計(jì)劃，標(biāo)志著擴(kuò)張性財(cái)政政策的開始，也意味著必然有擴(kuò)張性的貨幣政策配套。而也就在當(dāng)天，上海證券市場(chǎng)綜合指數(shù)達(dá)到了最低點(diǎn)l664.93，這充分表明“偶然性中有必然性，必然性通過偶然性開拓道路”的哲學(xué)思想!

　　2.判斷整個(gè)市場(chǎng)的投資價(jià)值

　　整個(gè)證券市場(chǎng)的投資價(jià)值就是整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增

　　長(zhǎng)質(zhì)量與速度的反映，而宏觀經(jīng)濟(jì)是個(gè)體經(jīng)濟(jì)的總和，因而是判斷的關(guān)鍵所在。

　　【點(diǎn)撥3】2012年初，我國(guó)A股市場(chǎng)平均市盈率不到l3倍，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席郭樹清多次指出這是入市良機(jī)，而到4月底，金融、地產(chǎn)等板塊的收益就達(dá)8%1

　　3.掌握宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響力度和方向。國(guó)家通過財(cái)政貨幣政策來調(diào)控經(jīng)濟(jì)，必然會(huì)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度和企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益，進(jìn)而對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生影響。

　　【點(diǎn)撥4】2001年的國(guó)有股減持是當(dāng)年牛市的“終結(jié)者”，由于多達(dá)90%的非流通國(guó)有股減持，證券市場(chǎng)在需求相對(duì)不變的同時(shí)增加了大量供給，因而出現(xiàn)股價(jià)暴跌。最后，國(guó)務(wù)院國(guó)資委被迫宣布暫停國(guó)有股減持。之后，股市持續(xù)低迷到2005年7月21日的最低點(diǎn)998.23。2011年開始的十二五規(guī)劃，也是影響我國(guó)當(dāng)前股市走向非常重要的因素，并直接影響到行業(yè)板塊和具體公司的選擇。

　　4.轉(zhuǎn)型背景下的宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)股市的影響不同于

　　成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，中國(guó)證券市場(chǎng)具有新興加轉(zhuǎn)軌的特點(diǎn)，國(guó)有成分大、行政干預(yù)多、階段性波動(dòng)大、投機(jī)性偏高，因而要看到國(guó)內(nèi)外證券市場(chǎng)的共性，也要看到國(guó)內(nèi)股市的特殊性。

　　二、基本方法及資料搜集

　　1.總量分析法

　　(1)含義：對(duì)影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總量指標(biāo)的因素及其變動(dòng)規(guī)律進(jìn)行分析，比如GDP、消費(fèi)、投資、信貸、物價(jià)等，進(jìn)而說明整個(gè)經(jīng)濟(jì)的狀態(tài)或全貌。

　　(2)方法：總量分析主要是一種動(dòng)態(tài)分析，主要研究總量指標(biāo)的變化規(guī)律。同時(shí)，也包括靜態(tài)分析，如同一時(shí)間內(nèi)投資、消費(fèi)和GDP等總量指標(biāo)的相互關(guān)系。

　　(3)內(nèi)容：總量既包括個(gè)量的總和，比如GDP、總投資、總消費(fèi)等;也包括平均量或比例量，比如價(jià)格水平是各種商品與勞務(wù)相對(duì)于基期而言的平均價(jià)格水平。

　　(4)特點(diǎn)：它的分析前提是把制度因素及其變動(dòng)的原因及后果和個(gè)量都看成是不變或已知，因而常常忽視了個(gè)量對(duì)總量的影響，這也因此成為它的主要缺點(diǎn)。

　　2.結(jié)構(gòu)分析法

　　(1)含義：是對(duì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中各個(gè)組成部分及其對(duì)比關(guān)系變動(dòng)規(guī)律的分析。

　　(2)特點(diǎn)：主要是一種靜態(tài)分析，即對(duì)一定時(shí)間內(nèi)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中各組成部分變動(dòng)規(guī)律的分析，也包括對(duì)不同時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變動(dòng)進(jìn)行的動(dòng)態(tài)分析。

　　(3)類別：既包括絕對(duì)量分析，也包括相對(duì)占比的分析。

　　(4)絕對(duì)量：GDP=C+I+G+(x—M)

　　(5)相對(duì)占比如圖3.1所示。

　　3.資料搜集

　　(1)內(nèi)容：政府重點(diǎn)經(jīng)濟(jì)政策與措施、一般生產(chǎn)資料統(tǒng)計(jì)、金融物價(jià)統(tǒng)計(jì)資料、貿(mào)易統(tǒng)計(jì)資料、每年國(guó)民收入統(tǒng)計(jì)與景氣動(dòng)向、突發(fā)性非經(jīng)濟(jì)因素等。

　　(2)來源：公共媒體、政府及其經(jīng)濟(jì)管理部門、各主管公司與行業(yè)管理部門、預(yù)測(cè)(情報(bào)和咨詢)機(jī)構(gòu)、各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)講話。

　　·熟悉我國(guó)證券市場(chǎng)指數(shù)走勢(shì)與我國(guó)GDP增長(zhǎng)趨勢(shì)的實(shí)際關(guān)系;

　　·了解財(cái)政收支的內(nèi)容以及財(cái)政赤字或結(jié)余的概念：

　　·掌握財(cái)政政策和主要財(cái)政政策手段;

　　·熟悉積極財(cái)政政策及緊縮財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響;

　　·掌握貨幣政策和貨幣政策工具;

　　·掌握主權(quán)債務(wù)的概念，熟悉主權(quán)債務(wù)相關(guān)的分析預(yù)警指標(biāo)：

　　·熟悉貨幣政策的調(diào)控作用以及貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響：

　　·掌握收入政策的含義、目標(biāo)及其傳導(dǎo)機(jī)制;

　　·熟悉我國(guó)收入政策的變化及其對(duì)證券市場(chǎng)的影響;·熟悉國(guó)際金融市場(chǎng)環(huán)境對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的影響途徑;

　　·熟悉證券市場(chǎng)供求關(guān)系的決定原理;

　　·熟悉我國(guó)證券市場(chǎng)供需方的發(fā)展及現(xiàn)狀;

　　·掌握影響證券市場(chǎng)供給和需求的因素以及影響我國(guó)證券市場(chǎng)供求關(guān)系的基本制度變革。

　　【點(diǎn)撥1】從歷年考題來看，“總量分析和結(jié)構(gòu)分析的特點(diǎn)”，很容易成為判斷題或多選題的內(nèi)容。

　　【點(diǎn)撥2】相對(duì)于2010年考試大綱，2011年新增了“熟悉CPl的計(jì)算方法以及PPl與CPl的傳導(dǎo)特征”這部分內(nèi)容，因?yàn)榭刂仆�脹已�?jīng)成為最近幾年(尤其是2011年)宏觀調(diào)控的主要目標(biāo)之一，因而也就很容易成為考點(diǎn)所在。

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