四、綜合題

　　(一)

　　甲公司是一家制造業(yè)上市公司，主營業(yè)務(wù)是包裝箱的生產(chǎn)和銷售。為進一步滿足市場需求，公司準(zhǔn)備新增一條智能化包裝箱生產(chǎn)線。目前，正在進行該項目的可行性研究。相關(guān)資料如下：

　　(1)該項目如果可行，擬在2016年12月31日開始投資建設(shè)生產(chǎn)線，預(yù)計建設(shè)期1年，即項目將在2017年12月31日建設(shè)完成，2018年1月1日投產(chǎn)使用，該生產(chǎn)線預(yù)計購置成本8000萬元，項目預(yù)期持續(xù)3年。按稅法規(guī)定，該生產(chǎn)線折舊年限4年，殘值率5%，按直線法計提折舊，預(yù)計2020年12月31日項目結(jié)束時該生產(chǎn)線變現(xiàn)價值3600萬元。

　　(2)公司一閑置廠房擬對外出租，每年租金120萬元，在出租年度的上年年末收取。該廠房可用于安裝該生產(chǎn)線，安裝期間及投產(chǎn)后，該廠房均無法對外出租。

　　(3)該項目預(yù)計2018年生產(chǎn)并銷售24000萬件，產(chǎn)銷量以后每年按5%增長。預(yù)計包裝箱單位售價0.5元，單位變動制造成本0.3元;每年現(xiàn)付銷售和管理費用占銷售收入的10%;2018年、2019年2020年每年固定付現(xiàn)成本分別為400萬元、500萬元、600萬元。

　　(4)該項目預(yù)計營運資本占銷售收入的20%，墊支的運營資本在運營年度的上年年末投入，在項目結(jié)束時全部收回。

　　(5)為籌集所需資金，該項目擬通過發(fā)行債券和存留收益進行籌資。發(fā)行期限5年、面值100元，票面利率8%的債券，每年末付息一次，發(fā)行價格1050元，發(fā)行費用率為發(fā)價格的2%;公司普通股β系數(shù)1.75，無風(fēng)險報酬率3.85%，市場組合必要報酬率8.85%，當(dāng)前公司資本結(jié)構(gòu)(負債/權(quán)益)為1/1;目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)(負債/權(quán)益)為2/3。

　　(6)公司所得稅稅率為25%。

　　假設(shè)該項目的初始現(xiàn)金發(fā)生在2016年末，營業(yè)現(xiàn)金流量均發(fā)生在投產(chǎn)后各年末。

　　要求：

　　1.【題干】計算債務(wù)稅后資本成本、股權(quán)資本成本和項目加權(quán)平均資本成本。

　　【答案】

　　【考點】

　　2.【題干】計算項目2016年及以后各年年末的現(xiàn)金凈流量及項目的凈現(xiàn)值，并判斷該項目是否可行(計算過程和結(jié)果填入下方表格中)。

　　2016年末2017年末2018年末2019年末2020年末

　　…………

　　現(xiàn)金凈流量

　　折現(xiàn)系數(shù)

　　折現(xiàn)值

　　凈現(xiàn)值

　　【答案】

　　【考點】

　　3.【題干】假設(shè)其他條件不變，利用最大最小法，計算生產(chǎn)線可接受的最高購置價格。

　　【答案】

　　【考點】

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