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　　考點(diǎn)：國際債券(第五章第一節(jié))

　　考點(diǎn)解讀

　　一、國際債券的定義、特征

　　1.國際債券的定義

　　國際債券是指一國借款人在國際證券市場上以外國貨幣為面值、向外國投資者發(fā)行的債券。

　　國際債券的發(fā)行人主要是各國政府、政府所屬機(jī)構(gòu)、銀行或其他金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)及一些國際組織等。國際債券的投資者主要是銀行或其他金融機(jī)構(gòu)、各種基金會、工商財(cái)團(tuán)和自然人。

　　2.國際債券的特征

　　國際債券是一種跨國發(fā)行的債券，涉及兩個或兩個以上的國家。同國內(nèi)債券相比，具有一定的特殊性：

　　(1)資金來源廣、發(fā)行規(guī)模大。

　　(2)存在匯率風(fēng)險。

　　(3)有國家主權(quán)保障。

　　(4)以自由兌換貨幣作為計(jì)量貨幣。

　　二、外國債券的概念、特點(diǎn)

　　1.外國債券的概念

　　外國債券是指某一國家借款人在本國以外的某一國家發(fā)行以該國貨幣為面值的債券。它的特點(diǎn)是債券發(fā)行人屬于一個國家，債券的面值貨幣和發(fā)行市場則屬于另一個國家。外國債券是一種傳統(tǒng)的國際債券。

　　2.外國債券的分類

　　(1)揚(yáng)基債券

　　在美國發(fā)行的外國債券稱為“揚(yáng)基債券”，它是由非美國發(fā)行人在美國債券市場發(fā)行的吸收美元資金的債券。

　　(2)武士債券

　　在日本發(fā)行的外國債券稱為“武士債券”，它是由非日本發(fā)行人在日本債券市場發(fā)行的以日元為面值的債券。

　　三、歐洲債券的概念、特點(diǎn)

　　(1)歐洲債券的概念

　　歐洲債券是指借款人在本國境外市場發(fā)行的、不以發(fā)行市場所在國貨幣為面值的國際債券。目前，歐洲債券已成為各經(jīng)濟(jì)體在國際資本市場上籌措資金的重要手段。

　　(2)歐洲債券的特點(diǎn)

　　歐洲債券的特點(diǎn)是債券發(fā)行者、債券發(fā)行地點(diǎn)和債券面值所使用的貨幣可以分別屬于不同的國家。由于它不以發(fā)行市場所在國的貨幣為面值，故也稱“無國籍債券”。歐洲債券票面使用的貨幣一般是可自由兌換的貨幣，主要為美元，其次還有歐元、英鎊、日元等，也有使用復(fù)合貨幣單位的，如特別提款權(quán)。

　　歐洲債券和外國債券在很多方面有一定的差異。在發(fā)行方式方面，外國債券一般由發(fā)行地所在國的證券公司、金融機(jī)構(gòu)承銷，而歐洲債券則由一家或幾家大銀行牽頭，組織十幾家或幾十家國際性銀行在一個國家或幾個國家同時承銷。在發(fā)行法律方面，外國債券的發(fā)行受發(fā)行地所在國有關(guān)法規(guī)的管制和約束，并且必須經(jīng)官方主管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，而歐洲債券在法律上所受的限制比外國債券寬松得多，它不需要官方主管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，也不受貨幣發(fā)行國有關(guān)法令的管制和約束。在發(fā)行納稅方面外國債券受發(fā)行地所在國的稅法管制，而歐洲債券的預(yù)扣稅一般可以豁免，投資者的利息收入也免繳所得稅。

　　四、我國國際債券的發(fā)行概況

　　我國發(fā)行國際債券始于20世紀(jì)80年代初期。當(dāng)時，在改革開放的政策指導(dǎo)下，為利用國外資金，加快我國的建設(shè)步伐，我國開始利用國際債券市場籌集資金，主要的債券品種有以下幾種：

　　(1)政府債券

　　1987年10月，中國財(cái)政部在德國法蘭克福發(fā)行了3億德國馬克的公募債券，這是我國經(jīng)濟(jì)體制改革后政府首次在國外發(fā)行債券。

　　1994年7月，我國政府在日本發(fā)行公募債券;1995年11月又發(fā)行400億日元債券，其中，20年期為100億日元，7年期為300億日元。

　　1996年我國政府成功地在美國發(fā)行4億美元100年期揚(yáng)基債券，極大地提高了我國政府的國際形象，在國際資本市場確定了我國主權(quán)信用債券的較高地位和等級。

　　1997年和1998年，我國利用國際債券融資進(jìn)入了一個新的階段，兩年共發(fā)行美元債券34.31億、德國馬克債券5億、日元債券140億。

　　2001年5月17日，中國政府在海外成功發(fā)行了總值達(dá)15億美元的歐元和美元債券。這是中國政府自1998年12月以來首次在國際資本市場上發(fā)行債券。此次發(fā)行債券不僅保持了中國在國際資本市場上經(jīng)常發(fā)行人的地位，而且向國際金融社會展示了中國經(jīng)濟(jì)的活力，是一次具有戰(zhàn)略眼光的融資行為。

　　(2)金融債券

　　1982年1月，中國國際信托投資公司在日本東京資本市場上發(fā)行了100億日元的債券，期限12年，利率8.7%，采用私募方式發(fā)行。隨后，福建投資信托公司、中國銀行、上海國際信托投資公司、廣東國際信托投資公司、天津國際信托投資公司、交通銀行等，也先后在日本東京、德國法蘭克福、中國香港、新加坡、英國倫敦發(fā)行國際債券，發(fā)行幣種包括日元、港幣、德國馬克、美元等，期限均為中、長期，最短的5年，最長的12年，絕大多數(shù)采用公募方式發(fā)行。

　　1993年，中國投資銀行被批準(zhǔn)首次在境內(nèi)發(fā)行外幣金融債券，發(fā)行數(shù)量為5 000萬美元，發(fā)行對象為城鄉(xiāng)居民，期限為1年，采取浮動利率制，利率高于國內(nèi)同期限美元存款利率1個百分點(diǎn)。

　　(3)可轉(zhuǎn)換公司債券

　　截至2003年12月底，我國共發(fā)行各種國際債券200多億美元。我國國際債券的發(fā)行地遍及亞洲、歐洲、美洲等世界各地，債券的期限結(jié)構(gòu)有1年、5年、7年、10年、30年等數(shù)個品種。

　　2004年，我國財(cái)政部在境外發(fā)行10億歐元10年期債券和5億美元5年期債券，中國進(jìn)出口銀行發(fā)行兩期共10億美元10年期債券，國家開發(fā)銀行發(fā)行6億美元和3.25億歐元兩期債券。

　　2007年國家開發(fā)銀行和中國進(jìn)出口銀行在國際市場各發(fā)行1期美元債券，發(fā)行額各為7億美元。同年，中石化在境外發(fā)行15億美元可轉(zhuǎn)換為境外上市外資股的可轉(zhuǎn)換公司債券。盡管近年的發(fā)行量不大，但卻保持了我國在國際資本市場上經(jīng)常發(fā)行人的地位，樹立了我國政府和金融機(jī)構(gòu)的國際形象，在國際資本市場確立了我國主權(quán)信用債券的地位和等級，并對我國金融業(yè)的對外開放起到了重要的推動作用。

　　考點(diǎn)練習(xí)題

　　1. 目前，中國企業(yè)發(fā)行境外債券可以分為()。

　�、�.點(diǎn)心債

　�、�.海外債券

　�、�.非人民幣債券

　�、�.合成型債券

　　A.Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ

　　B.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　C.Ⅰ、Ⅱ

　　D.Ⅲ、Ⅳ

　　參考答案：A

　　解析：目前中國企業(yè)發(fā)行境外債券總體可以分為三類：第一類是在境外市場以非人民幣發(fā)行和結(jié)算的債券，被稱為非人民幣債券(Ⅲ正確)，比如美元債券(由于非人民幣債券中，美元債券是主體，數(shù)據(jù)也較為齊全，以下主要介紹美元債券);第二類是以人民幣發(fā)行、以人民幣結(jié)算的債券，被稱為點(diǎn)心債(Ⅰ正確);第三類是以人民幣發(fā)行、以其他國貨幣結(jié)算的債券，被稱為合成型債券(Ⅳ正確)。

　　2. 國際債券同國內(nèi)債券相比具有一定的特殊性，主要表現(xiàn)在()。

　�、�.資金來源廣、發(fā)行規(guī)模大

　�、�.存在利率風(fēng)險

　�、�.有國家主權(quán)保障

　�、�.以自由兌換貨幣作為主要計(jì)量貨幣

　　A.Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ

　　B.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　C.Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ

　　D.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ

　　參考答案：A

　　解析：國際債券同國內(nèi)債券相比具有一定的特殊性，主要表現(xiàn)在：(1)資金來源廣、發(fā)行規(guī)模大;(Ⅰ正確)(2)存在匯率風(fēng)險;(3)有國家主權(quán)保障;(Ⅲ正確)(4)以自由兌換貨幣作為主要計(jì)量貨幣。(Ⅳ正確)

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