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　　考點(diǎn)：債券概述(第五章第一節(jié))

　　考點(diǎn)解讀

　　一、債券作為證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證，一般以有一定格式的票面形式來(lái)表現(xiàn)。通常，債券票面上有以下四個(gè)基本要素：

　　(1)債券的票面價(jià)值。

　　(2)債券的到期期限。

　　(3)債券的票面利率。

　　(4)債券發(fā)行者名稱。

　　二、債券作為一種重要的融資手段和金融工具具有如下特征：

　　(1)償還性。債券一般都規(guī)定有償還期限，發(fā)行人必須按約定條件償還本金并支付利息。

　　(2)流通性。債券一般都可以在流通市場(chǎng)上自由轉(zhuǎn)讓。

　　(3)安全性。與股票相比，債券通常規(guī)定有固定的利率。與企業(yè)績(jī)效沒(méi)有直接聯(lián)系，收益比較穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)較小。此外，在企業(yè)破產(chǎn)時(shí)，債券持有者享有優(yōu)先于股票持有者對(duì)企業(yè)剩余資產(chǎn)的索取權(quán)。

　　(4)收益性。債券的收益性主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是投資債券可以給投資者定期或不定期地帶來(lái)利息收入：二是投資者可以利用債券價(jià)格的變動(dòng)，買賣債券賺取差額。

　　三、債券的分類：

　　(一)根據(jù)發(fā)行主體的不同，債券可以分為政府債券、金融債券和公司債券

　　1.政府債券

　　政府債券的發(fā)行主體是政府，中央政府發(fā)行的債券稱為“國(guó)債”。政府債券的主要用途是解決由政府投資的公共設(shè)施或重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目的資金需要和彌補(bǔ)國(guó)家財(cái)政赤字。

　　2.金融債券

　　金融債券的發(fā)行主體是銀行或非銀行的金融機(jī)構(gòu)。金融機(jī)構(gòu)一般有雄厚的資金實(shí)力，信用度較高，因此，金融債券往往有良好的信譽(yù)。

　　3.公司債券

　　公司債券是公司依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。公司債券的發(fā)行主體是股份公司，但有些國(guó)家也允許非股份制企業(yè)發(fā)行債券，歸類時(shí)，可將公司債券和企業(yè)發(fā)行的債券合在一起，稱為“公司(企業(yè))債券”。

　　(二)根據(jù)債券發(fā)行條款中是否規(guī)定在約定期限向債券持有人支付利息，債券可分為貼現(xiàn)債券、附息債券、息票累積債券三類

　　1.貼現(xiàn)債券

　　貼現(xiàn)債券又被稱為“貼水債券”，是指在票面上不規(guī)定利率，發(fā)行時(shí)按某一折扣率，以低于票面金額的價(jià)格發(fā)行，發(fā)行價(jià)與票面金額之差額相當(dāng)于預(yù)先支付的利息，到期時(shí)按面額償還本金的債券。

　　2.附息債券

　　附息債券的合約中明確規(guī)定，在債券存續(xù)期內(nèi)，對(duì)持有人定期支付利息(通常每半年或每年支付一次)。按照計(jì)息方式的不同，這類債券還可細(xì)分為固定利率債券和浮動(dòng)利率債券兩大類。

　　3.息票累積債券

　　與附息債券相似，這類債券也規(guī)定了票面利率，但是，債券持有人必須在債券到期時(shí)一次性獲得本息，存續(xù)期間沒(méi)有利息支付。

　　(三)按募集方式不同，債券可以分為公募債券和私募債券

　　1.公募債券

　　公募債券是指發(fā)行人向不特定的社會(huì)公眾投資者公開(kāi)發(fā)行的債券。公募債券的發(fā)行量大，持有人數(shù)眾多，可以在公開(kāi)的證券市場(chǎng)上市交易，流動(dòng)性好。

　　2.私募債券

　　私募債券是指向特定的投資者發(fā)行的債券。私募債券的發(fā)行對(duì)象一般是特定的機(jī)構(gòu)投資者。

　　(四)按擔(dān)保性質(zhì)分類不同，可將債券分為有擔(dān)保債券和無(wú)擔(dān)保債券

　　1.有擔(dān)保債券

　　有擔(dān)保債券指以抵押財(cái)產(chǎn)為擔(dān)保發(fā)行的債券。按擔(dān)保品不同，有擔(dān)保債券又分為抵押債券、質(zhì)押債券和保證債券。

　　(1)抵押債券以不動(dòng)產(chǎn)作為擔(dān)保，又被稱為“不動(dòng)產(chǎn)抵押債券”，是指以土地、房屋等不動(dòng)產(chǎn)作抵押品而發(fā)行的一種債券。

　　(2)質(zhì)押債券以動(dòng)產(chǎn)或權(quán)利作擔(dān)保，通常以股票、債券或其他證券為擔(dān)保。發(fā)行人主要是控股公司，用作質(zhì)押的證券可以是它持有的子公司的股票或債券、其他公司的股票或債券，也可以是公司自身的股票或債券。

　　(3)保證債券以第三人作為擔(dān)保，擔(dān)保人或擔(dān)保全部本息，或僅擔(dān)保利息。

　　2.無(wú)擔(dān)保債券

　　無(wú)擔(dān)保債券也被稱為“信用債券”，僅憑發(fā)行人的信用而發(fā)行，是不提供任何抵押品或擔(dān)保人而發(fā)行的債券。

　　(五)根據(jù)債券券面形態(tài)不同，可以將債券分為實(shí)物債券、憑證式債券和記賬式債券

　　1.實(shí)物債券

　　實(shí)物債券是一種具有標(biāo)準(zhǔn)格式，實(shí)物券面的債券。在標(biāo)準(zhǔn)格式的債券券面上，一般印有債券面額、債券利率、債券期限、債券發(fā)行人全稱、還本付息方式等各種債券票面要素。

　　2.憑證式債券

　　憑證式債券的形式是債權(quán)人認(rèn)購(gòu)債券的一種收款憑證，而不是債券發(fā)行人制定的標(biāo)準(zhǔn)格式的債券。

　　3.記賬式債券

　　記賬式債券是沒(méi)有實(shí)物形態(tài)的票券，它利用證券賬戶，通過(guò)電腦系統(tǒng)完成債券發(fā)行、交易及兌付的全過(guò)程。

　　四、熟悉債券與股票的異同點(diǎn)

　　1.債券與股票的相同點(diǎn)

　　(1)債券與股票都屬于有價(jià)證券

　　盡管債券和股票有各自的特點(diǎn)，但它們都屬于有價(jià)證券。債券和股票作為有價(jià)證券體系中的一員，是虛擬資本，它們本身無(wú)價(jià)值，但又都是真實(shí)資本的代表。持有債券或股票，都有可能獲取一定的收益，并能行使各自的權(quán)利和流通轉(zhuǎn)讓。債券和股票都在證券市場(chǎng)上交易，是各國(guó)證券市場(chǎng)的兩大支柱類交易工具。

　　(2)債券與股票都是籌措資金的手段

　　債券和股票都是有關(guān)經(jīng)濟(jì)主體為籌資需要而發(fā)行的有價(jià)證券。經(jīng)濟(jì)主體在社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中必然會(huì)產(chǎn)生對(duì)資金的需求，從資金融通角度看，債券和股票都是籌資手段。與向銀行貸款間接融資相比，發(fā)行債券和股票籌資的數(shù)額大，時(shí)間長(zhǎng)，成本低，且不受貸款銀行的條件限制。

　　(3)債券與股票收益率相互影響

　　從單個(gè)債券和股票看，它們的收益率經(jīng)常會(huì)發(fā)生差異，而且有時(shí)差距還很大。但是，總體而言，如果市場(chǎng)是有效的，則債券的平均收益率和股票的平均收益率會(huì)大體保持相對(duì)穩(wěn)定的關(guān)系，其差異反映了兩者風(fēng)險(xiǎn)程度的差別。這是因?yàn)椋�在市�?chǎng)規(guī)律的作用下，證券市場(chǎng)上一種融資手段收益率的變動(dòng)，會(huì)引起另一種融資手段收益率發(fā)生同向變動(dòng)。

　　2.債券與股票的區(qū)別

　　(1)權(quán)利不同

　　債券是債權(quán)憑證，債券持有者與債券發(fā)行人之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系是債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債券持有者只可按期獲取利息及到期收回本金，無(wú)權(quán)參與公司的經(jīng)營(yíng)決策。股票是所有權(quán)憑證，股票所有者是發(fā)行股票公司的股東，股東一般擁有表決權(quán)，可以通過(guò)參加股東大會(huì)選舉董事，參與公司重大事項(xiàng)的審議和表決，行使對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)決策權(quán)和監(jiān)督權(quán)。

　　(2)發(fā)行目的及主體不同

　　發(fā)行債券是公司追加資金的需要，它屬于公司的負(fù)債，不是資本金。發(fā)行股票則是股份公司創(chuàng)立和增加資本的需要，籌措的資金列入公司資本。而且發(fā)行債券的經(jīng)濟(jì)主體很多，中央政府、地方政府、金融機(jī)構(gòu)、公司企業(yè)等一般都可以發(fā)行債券，但能發(fā)行股票的經(jīng)濟(jì)主體只有股份有限公司。

　　(3)期限不同

　　債券一般有規(guī)定的償還期，期滿時(shí)債務(wù)人必須按時(shí)歸還本金，因此，債券是一種有期證券。股票通常是無(wú)須償還的，一旦投資入股，股東便不能從股份公司抽回本金，因此股票是一種無(wú)期證券，或稱“永久證券”。但是，股票持有者可以通過(guò)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓收回投資資金。

　　(4)收益不同

　　債券通常有規(guī)定的票面利率，可獲得固定的利息。股票的股息紅利不固定，一般視公司經(jīng)營(yíng)情況而定。

　　(5)風(fēng)險(xiǎn)不同

　　股票風(fēng)險(xiǎn)較大，債券風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。這是因?yàn)椋旱谝唬瑐�券利息是公司的固定支出，屬于費(fèi)用范圍;股票的股息紅利是公司利潤(rùn)的一部分，公司有營(yíng)利才能支付，而且支付順序列在債券利息支付和納稅之后。第二，倘若公司破產(chǎn)，清理資產(chǎn)有余額償還時(shí)，債券償付在前，股票償付在后。第三，在二級(jí)市場(chǎng)上，債券因其利率固定、期限固定，市場(chǎng)價(jià)格也較穩(wěn)定;股票無(wú)固定期限和利率，受各種宏觀因素和微觀因素的影響，市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)頻繁，漲跌幅度較大。

　　考點(diǎn)練習(xí)題

　　1. 持有人具有按約定條件將債券轉(zhuǎn)換成發(fā)行公司普通股票的選擇權(quán)的債券是()。

　　A.附有交換條款的債券

　　B.附有贖回權(quán)條款的債券

　　C.附有出售選擇權(quán)條款的債券

　　D.附有可轉(zhuǎn)換條款的債券

　　參考答案：D

　　解析：附有可轉(zhuǎn)換條款的債券表明債券持有人具有按約定條件將債券轉(zhuǎn)換成發(fā)行公司普通股股票的選擇權(quán);

　　選項(xiàng)A：附有交換條款的債券是指?jìng)�券持有人具有按約定條件將債券與債券發(fā)行公司以外的其他公司的普通股票交換的選擇權(quán);

　　選項(xiàng)B：附有贖回選擇權(quán)條款的債券表明債券發(fā)行人具有在到期日之前買回全部或部分債券的權(quán)利;

　　選項(xiàng)C：附有出售選擇權(quán)條款的債券表明債券持有人具有在指定的日期內(nèi)以票面價(jià)值將債券賣回給發(fā)行人的權(quán)利。

　　2. 《質(zhì)押式回購(gòu)資格準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)及標(biāo)準(zhǔn)券折扣系數(shù)取值業(yè)務(wù)指引》適用于在證券交易所市場(chǎng)開(kāi)展納入多邊凈額結(jié)算的質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)所涉質(zhì)押品，其中符合資格條件的信用債券包括()。

　�、�.企業(yè)債券

　�、�.分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券中的公司債券

　�、�.政府債券

　�、�.公司債券

　　A.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ

　　B.Ⅲ、Ⅳ

　　C.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　D.Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ

　　參考答案：D

　　解析：《質(zhì)押式回購(gòu)資格準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)及標(biāo)準(zhǔn)券折扣系數(shù)取值業(yè)務(wù)指引》適用于在證券交易所市場(chǎng)開(kāi)展納入多邊凈額結(jié)算的質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)所涉質(zhì)押品，包括符合資格條件的信用債券(包括公司債券、企業(yè)債券、分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券中的公司債券、可轉(zhuǎn)換公司債券等)和債券型基金產(chǎn)品(Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ正確)。

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