第二節(jié) 證券交易程序和交易機制

　　一、證券交易程序

　　證券交易程序，是指投資者在二級市場上買進或賣出已上市證券所應(yīng)遵循的規(guī)定過程，包括開戶、委托、成交、結(jié)算等幾個階段。

　　(一)開戶

　　證券賬戶——證券登記結(jié)算公司 可委托證券公司代為開立證券賬戶

　　資金賬戶——經(jīng)紀(jì)商

　　(二)委托

　　投資者需要通過經(jīng)紀(jì)商才能在證券交易所買賣證券。

　　證交所在證券交易中接受報價的方式主要有口頭報價、書面報價和電腦報價三種。我國均采用電腦報價。

　　從各國地區(qū)情況看，一般根據(jù)委托訂單的數(shù)量，有整數(shù)委托和零數(shù)委托;根據(jù)買賣證券的方向，有買進委托和賣出委托;如果允許買空賣空，則有買空委托和賣空委托;根據(jù)委托價格限制，有市價委托和限價委托;有些國家(地區(qū))還有止損訂單和止損限價訂單;根據(jù)委托時效限制，有當(dāng)日委托、當(dāng)周委托、無期限委托、開市委托和收市委托等。

　　證券經(jīng)紀(jì)商接到投資者的委托指令后，首先要對投資者身份的真實性和合法性進行審查，合格后，將指令內(nèi)容傳送到證交所進行撮合�！吧陥蟆薄皥蟊P”

　　(三)成交

　　在做市商市場，證券交易的價格由做市商報出;投資者接受做市商的報價后，即可與做市商進行買賣，完成交易。

　　我國采用價格優(yōu)先和時間優(yōu)先原則�！靖髯C券交易所普遍使用價格優(yōu)先原則作為第一優(yōu)先原則】

　　(四)結(jié)算——清算[包括資金清算和證券清算]、交收

　　二、證券交易機制

　　(一)證券交易機制目標(biāo)

　　1、流動性，是證券市場生存的條件

　　2、穩(wěn)定性，指證券價格的波動程度

　　3、有效性，包含兩要求：證券市場的高效率和低成本

　　(二)證券交易機制種類

　　從交易時間的連續(xù)特點劃分，有定期交易系統(tǒng)和連續(xù)交易系統(tǒng);從交易價格的決定特點劃分，有指令驅(qū)動系統(tǒng)和報價驅(qū)動系統(tǒng)。

　　1、定期交易系統(tǒng)：第一，批量指令可提供價格的穩(wěn)定性;第二，指令執(zhí)行和結(jié)算的成本相對比較低。

　　連續(xù)交易系統(tǒng)：第一，市場為投資者提供了交易的即時性;第二，交易過程中可提供更多的市場價格信息。

　　2、指令驅(qū)動系統(tǒng)【訂單驅(qū)動市場】：第一，證券交易價格由買方和賣方的力量直接決定;第二，投資者買賣證券的對手是其他投資者。

　　報價驅(qū)動系統(tǒng)【做市商市場】：第一，證券成交價格的形成由做市商決定;第二，投資者買賣證券都以做市商為對手，與其他投資者不發(fā)生直接關(guān)系。

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