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　　【企業(yè)財務管理目標理論】

　　企業(yè)的目標就是創(chuàng)造財富(或價值)。一般而言，企業(yè)財務管理的目標就是為實現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)造財富(或價值)這一目標服務。

　　有關財務管理目標的代表性觀點主要有四種，注意：我們要掌握每一種目標的含義和優(yōu)缺點。

　　(一)利潤最大化

　　含義是指企業(yè)財務管理以實現(xiàn)利潤最大為目標

　　衡量息稅前利潤，凈利潤(利潤=收入-成本費用)

　　優(yōu)點企業(yè)追求利潤最大化，就必須講求經(jīng)濟核算，加強管理，改進技術，提高勞動生產(chǎn)率，降低產(chǎn)品成本。這些措施都有利于企業(yè)資源的合理配置，有利于企業(yè)整體經(jīng)濟效益的提高

　　缺點①沒有考慮利潤實現(xiàn)時間和資金時間價值

　�、跊]有考慮風險問題

　�、蹧]有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關系

　　④可能導致企業(yè)短期財務決策傾向，影響企業(yè)長遠發(fā)展

　　【提示】另一種表現(xiàn)方式是每股收益(權益凈利率)最大化，除了反映創(chuàng)造利潤與投入資本之間的關系外，每股收益最大化與利潤最大化目標的缺陷基本相同

　　(二)股東財富最大化

　　含義以實現(xiàn)股東財富最大為目標

　　衡量股票價格×股票數(shù)量(在上市公司，股東財富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面決定的。在股票數(shù)量一定時，股票價格達到最高，股東財富也就達到最大。)

　　優(yōu)點①考慮了風險因素(股價會對風險作出較敏感的反應)

　�、谠谝欢ǔ潭壬夏鼙苊馄髽I(yè)短期行為(目前的利潤和預期未來的利潤都會對股價產(chǎn)生重要影響);

　�、蹖ι鲜泄�司而言，股東財富最大化目標比較容易量化，便于考核和獎懲

　　缺點①通常只適用于上市公司，非上市公司難以應用

　　②股價受眾多因素影響，股價不能完全準確反映企業(yè)財務管理狀況

　�、鬯鼜娬{(diào)得更多的是股東利益，而對其他相關者的利益重視不夠

　　(三)企業(yè)價值最大化

　　含義以實現(xiàn)企業(yè)的價值最大為目標

　　衡量企業(yè)價值可以理解為企業(yè)股東權益和債權人權益的市場價值，或者是企業(yè)所能創(chuàng)造的預計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值

　　優(yōu)點①考慮了取得收益的時間，并用時間價值的原理進行了計量

　�、诳紤]了風險與收益的關系

　�、蹖⑵髽I(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因為不僅目前利潤會影響企業(yè)價值，預期未來的利潤對企業(yè)價值增加也會產(chǎn)生重大影響

　�、苡脙r值代替價格，避免了過多外界市場因素的干擾，有效地規(guī)避了企業(yè)的短期行為

　　缺點①過于理論化，不易操作

　�、趯τ诜巧鲜泄�司而言，只有對企業(yè)進行專門的評估才能確定其價值，而在評估企業(yè)的資產(chǎn)時，由于受評估標準和評估方法的影響，很難做到客觀和準確

　　(四)相關者利益最大化(2010教材)

　　含義即追求與企業(yè)利益相關的各方利益最大化。包括企業(yè)股東、債權人、員工、企業(yè)經(jīng)營者、客戶、供應商和政府等

　　【原因】股東作為企業(yè)的所有者，在企業(yè)中承擔著最大的權利義務、風險和報酬，但是債權人、員工、企業(yè)經(jīng)營者、客戶、供應商和政府也為企業(yè)承擔著風險。因此，在確定企業(yè)財務管理目標時，不能忽視這些相關利益群體的利益

　　具體內(nèi)容(1)強調(diào)風險與報酬的均衡，將風險限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)

　　(2)強調(diào)股東的首要地位，并強調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關系

　　(3)強調(diào)對代理人即企業(yè)經(jīng)營者的監(jiān)督和控制，建立有效的激勵機制以便企業(yè)戰(zhàn)略目標的順利實施

　　(4)關心本企業(yè)一般職工的利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境和合理恰當?shù)母＠�待遇，培養(yǎng)職工長期努力地為企業(yè)工作

　　(5)不斷加強與債權人的關系，培養(yǎng)可靠的資金供應者

　　(6)關心客戶的長期利益，以便保持銷售收入的長期穩(wěn)定增長

　　(7)加強與供應商的協(xié)作，共同面對市場競爭，并注重企業(yè)形象的宣傳，遵守承諾，講究信譽

　　(8)保持與政府部門的良好關系

　　優(yōu)點①有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展;站在企業(yè)的角度上進行投資研究，避免只站在股東的角度進行投資可能導致的一系列問題

　　②體現(xiàn)了合作共贏的價值理念，有利于實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益和社會效益的統(tǒng)一

　�、圻@一目標本身是一個多元化、多層次的目標體系，較好地兼顧了各利益主體的利益

　　④體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實性的統(tǒng)一

　　評價指標企業(yè)作為利益相關者之一，有其一套評價指標，如未來企業(yè)收益貼現(xiàn)值

　　股東的評價指標可以使用股票市價;債權人可以尋求風險最小、利息最大

　　工人可以確保工資福利

　　政府可考慮社會效益等

　　不同的利益相關者有各自的指標，只要合理合法、互利互惠、相互協(xié)調(diào)，就可以實現(xiàn)所有相關者利益最大化

　　(五)各種財務管理目標之間的關系

　　基礎利潤最大化、企業(yè)價值最大化以及相關者利益最大化等各種財務管理目標，都以股東財富最大化為基礎

　　【提示】企業(yè)的創(chuàng)立和發(fā)展都必須以股東的投入為基礎，離開了股東的投入，企業(yè)就不復存在

　　兼顧以股東財富最大化為核心和基礎，還應該考慮利益相關者的利益

　　【提示】各國公司法都規(guī)定，股東權益是剩余權益，只有滿足了其他方面的利益之后才會有股東的利益

　　結論在強調(diào)公司承擔應盡的社會責任的前提下，應當允許企業(yè)以股東財富最大化為目標

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