2.3差額投資內(nèi)部收益率法

　　含義：

　　差額投資內(nèi)部收益率是兩個方案各年凈現(xiàn)金流量差額的現(xiàn)值之和等于零時的折現(xiàn)率。

　　□公式：

　　過程：

　　(1)把各投資方案按照初始投資從小到大的順序排列。在進行方案排列時，通常要設(shè)一個投資額為零的方案，即零投資方案。這是因為有時所有可供選擇的方案在經(jīng)濟上均是不可取的，但是在方案比選時，總能選出一個相對較優(yōu)的方案，而這選出的相對較優(yōu)的方案實際上也是不可取的。為了防止此類情況發(fā)生，把投資額為零的方案也作為一種方案來考慮。

　　(2)選擇初始投資最少的方案為臨時的最優(yōu)方案。通常是先把零投資方案作為臨時最優(yōu)方案(設(shè)各投資方案的初始投資從小到大的排列順序依次為A0、A1、A2、A3，…，An。，其中A0為零投資方案)。

　　(3)計算差額投資(A1-A0)方案的差額投資內(nèi)部收益率△IRRA1-A0。若△IRR A1-A0≥iC，則去掉AO方案，把A1方案視為臨時最優(yōu)方案;再計算差額投資(A2-A1)方案的差額投資內(nèi)部收益率△IRRA2-A1,若△IRR A2-A1≥iC，則去掉A1方案，A2方案成為臨時最優(yōu)方案，依此分別計算各方案的差額內(nèi)部收益率;若△IRR A1-A0< iC，則去掉A1方案，A0方案成為臨時最優(yōu)方案，再計算差額投資(A2-A0)方案的差額內(nèi)部收益率△IRR A2- A0，若△IRR A2- A0 < iC，則去掉A2方案，仍以A0方案為臨時最優(yōu)方案，依次分別計算各方案的差額內(nèi)部收益率。

　　下面通過例題來說明投資差額內(nèi)部收益率法的應(yīng)用及計算步驟。

　　2.4 差額凈現(xiàn)值法

　　□含義：對于互斥方案，利用不同方案的差額現(xiàn)金流量來計算分析的方法，稱為差額凈現(xiàn)值法。

　　□公式： △NPV= =NPVA-NPVB

　　□過程：首先計算兩個方案的凈現(xiàn)金流量之差，然后分析投資大的方案相對于投資小的方案所增加投資在經(jīng)濟上是否合理，即差額凈現(xiàn)值是否大于零。

　　按投資額從小到大排列，比較，先設(shè)有一個零投資方案,每比較一次就淘汰一個方案，其方法與投資差額內(nèi)部收益率法是一樣的。

　　□標準：若△NPV≥O，表明增加的投資在經(jīng)濟上是合理的，投資大的方案優(yōu)于投資小的方案;反之，則說明投資小的方案是更經(jīng)濟的。

　　另外，由于評價角度不同，用差額凈現(xiàn)值法對互斥方案比選的結(jié)論往往與用凈現(xiàn)值率法比選的結(jié)論不一致。

　　2.5差額投資回收期法

　　□含義：差額投資回收期是指在不計利息的條件下，一個方案比另一個方案多支出的投資，用年經(jīng)營成本的節(jié)約額逐年回收所需要的時間，即：

　　□公式： Pa=△K/△C’=(K2-K1)/(C’1-C’2)

　　□標準：

　　當Pa小于基準投資回收期Pc，說明追加投資的經(jīng)濟效益是好的，選擇投資大的方案;

　　若Pa>Pc說明追加投資不經(jīng)濟，應(yīng)選擇投資小的方案。

　　當兩個方案的年產(chǎn)量不同時，即Q2≠Q(mào)1,若K2/Q2>K1/Q1,C’2/Q2

　　Pa=(K2/Q2-K1/Q1) / (C’1/Q1- C’2/Q2)

　　當PaPc，投資小的方案為優(yōu)。

　　□注意結(jié)論

　　互斥方案比選，凈現(xiàn)值法、差額凈現(xiàn)值法和投資差額內(nèi)部收益率法的評價結(jié)論具有一致性，而凈現(xiàn)值率法有時會得出相反的結(jié)論。

　　原因是凈現(xiàn)值從投資總額的效益角度評價

　　凈現(xiàn)值率從單位投資的效益角度評價。

　　如果資金表現(xiàn)為短缺要素，采用凈現(xiàn)值率作為比選判據(jù)較為合理;

　　相反，當事先明確了資金范圍時，應(yīng)采用凈現(xiàn)值來衡量，以實現(xiàn)有限資金的合理使用。

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