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　　投資組合管理(最小方差法與有效前沿)

　　(一)最小方差法

　　對于不同的投資需求而言，求解最優(yōu)投資組合的方法不盡相同。最小方差法是求解最優(yōu)投資組合的方法之一。

　　最小方差法適應(yīng)于投資者對預(yù)期收益率有一個最低要求的情形。投資者希望在投資組合的預(yù)期收益率達(dá)到給定目標(biāo)的條件下最小化投資組合的風(fēng)險，并且投資者以方差來度量投資組合的風(fēng)險。

　　(二)有效前沿

　　在馬可維茨的投資組合理論中，一個重要的概念是有效前沿。有效前沿是由全部有效投資組合構(gòu)成的集合。如果一個投資組合是有效的，那么投資者就無法找到另一個預(yù)期收益率更高且風(fēng)險更低的投資組合。有效前沿中有無數(shù)預(yù)期收益率和風(fēng)險各不相同的投資組合。有效投資組合A相對于有效投資組合曰如果在預(yù)期收益率方面有優(yōu)勢，那么在風(fēng)險方面就一定有劣勢。

　　顯然，一個風(fēng)險厭惡的投資者不會愿意持有一個無效的投資組合，因?yàn)橥顿Y者總可以構(gòu)造出一個與該無效投資組合風(fēng)險相同，但預(yù)期收益率更高的投資組合，一般情況下也可以構(gòu)造出與該無效投資組合具有相同的預(yù)期收益率，但風(fēng)險更低的投資組合。在不同的有效投資組合之間不存在明確的優(yōu)劣之分。投資者如何在有效投資組合之間進(jìn)行選擇取決于投資者特定的需求，或者說特定的偏好。從前文對最小方差法的分析可以看出，求解出來的最優(yōu)投資組合一定位于有效前沿上，其具體位置則取決于投資者需求，或者說是投資者所指定的預(yù)期收益率。隨著投資者指定的預(yù)期收益率的改變，最優(yōu)投資組合在有效前沿上移動。當(dāng)然，要注意的是投資者指定的預(yù)期收益率不應(yīng)當(dāng)?shù)陀谟行�前沿中的最低預(yù)期收益率。

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